恆生黃金ETF香港首發：實體黃金與以太坊代幣化的歷史性融合

2026年1月29日，香港金融市場迎來了一個里程碑式的創新產品。恆生投資管理有限公司正式推出香港首隻實物黃金交易所買賣基金（ETF），並破天荒地引入了可選的代幣化單位類別。這款代號為3170.HK的「恆生黃金ETF」在港交所首日掛牌便大漲近9%，強勁表現反映了在黃金價格飆升至每盎司5,000美元以上歷史新高的背景下，投資者的熱情空前高漲。此產品巧妙地將傳統ETF的穩健性與區塊鏈技術的透明度相結合，標誌著香港在融合傳統金融與數字創新方面邁出了關鍵一步。

產品核心：實物支撐與傳統運作

這隻ETF的核心是追蹤全球公認的黃金價格基準——LBMA早盤黃金價格。每一基金單位背後，都有實實在在的黃金金條作為支撐，這些金條安全地存放在香港本地的金庫中，由匯豐銀行的一家全資子公司擔任保管人。具體的儲存合作方包括香港國際機場貴金屬儲存有限公司和布林克香港有限公司，確保了資產的安全與便捷的實物贖回可能。

在交易層面，該ETF以每手50個單位進行買賣，年度管理費僅為0.25%，總經常性開支比率為0.4%，追蹤偏差控制在-0.5%，成本結構極具競爭力。上市後價格迅速攀升至約17.41港元，較開盤價上漲8.81%，顯示出強勁的市場需求。

創新亮點：以太坊上的代幣化單位

真正讓這隻ETF與眾不同的，是其可選的代幣化單位類別，這在香港ETF市場是開創之舉。匯豐銀行擔任代幣化代理，最初將這些數字化單位發行在以太坊區塊鏈上，未來亦有可能擴展至其他具備同等安全能力的公有鏈。

這些代幣化單位為投資者提供了在鏈上持有黃金支持資產的途徑，利用區塊鏈不可篡改的特性，實現了所有權轉移的透明與高效。然而，為了在創新與監管之間取得平衡，此設計採取了審慎的態度：這些代幣化單位不能在加密貨幣二級市場上交易，僅能通過符合資格的分銷商進行認購或贖回。這種受控的模式旨在吸引尋求數字化效率、但又希望避免涉足投機性加密交易的機構投資者。

順勢而為：黃金牛市與香港戰略

這款產品的推出時機可謂恰到好處。黃金正經歷一場歷史性的大牛市，在2025年暴漲64% 後，2026年年初至今又上漲了16%。在亞洲交易時段，金價首次突破每盎司5,000美元大關。推動這輪漲勢的因素包括地緣政治緊張、各國央行積極購金以及全球ETF資金流入創紀錄。數據顯示，2025年第三季度全球黃金需求達到驚人的1,460億美元，同比增長44%，全球ETF的黃金持有量增加了222噸，總量超過3,800噸。

香港的金融生態系統正全力把握這一機遇。此次ETF的推出，恰逢香港財經事務及庫務局局長與上海黃金交易所簽署合作協議等重大進展，凸顯了香港將貴金屬作為對沖經濟不確定性工具的战略佈局。

香港的數字資產雄心

恆生黃金ETF是香港積極打造數字資產中心雄心的具體體現。財政司司長近期在達沃斯論壇上強調了已向11家虛擬資產交易平台發放牌照，以及即將出台的穩定幣監管框架。通過將代幣化技術融入黃金ETF這類主流金融產品，監管機構正在推動一種「受控的創新」，既能吸引全球資本，又不失監管 oversight。

這並非孤立的實驗。代幣化單位類別與更廣泛的「現實世界資產代幣化」趨勢相契合。專家預測，代幣化將在2026年成為主流，實現資產的碎片化所有權、更快的結算速度和無國界轉移。對於黃金而言，區塊鏈技術能有效解決長久以來的來源驗證和儲存成本問題，對年輕的、精通科技的投資者更具吸引力。

當然，挑戰依然存在。例如，代幣化單位缺乏二級市場交易可能限制其流動性，依賴分銷商的模式也可能帶來一些摩擦。但目前的結構顯然將安全性置於首位，以太坊久經考驗的基礎設施為其提供了堅實的底層支持。

投資啟示與未來展望

對於零售和機構投資者而言，恆生黃金ETF提供了一種無需實物交割即可投資黃金的多元化途徑。偏好港交所流動性的投資者可選擇傳統基金單位，而看重區塊鏈透明度的投資者則可選擇代幣化單位。其低廉的費用和緊密的追蹤表現，使其在股市和匯市波動加劇的環境下，成為投資組合中一個具成本效益的多元化工具。

從全球視角看，此次發行標誌著傳統金融與去中心化金融的加速融合。隨著更多司法管轄區考慮推出類似的混合型產品（如代幣化債券或房地產），香港的模式或將成為一個藍本。它展示了像恆生和匯豐這樣的傳統金融巨頭，正在引領變革，而非被加密原生力量所顛覆。

恆生黃金ETF的登場，開啟了一個實體資產與數字化軌道深度融合的新時代。通過同時提供「金庫中的金條」與「鏈上的代幣」兩種選擇，它滿足了不確定性環境下投資者不斷演變的需求。隨著香港鞏固其創新樞紐的地位，此類產品正為一個資產不僅能被持有、更能被科技無縫賦能的代幣化未來鋪平道路。