香港穩定幣監管新時代：發牌制度正式生效，36家機構競逐首批牌照

香港金融市場迎來關鍵轉折點。隨著穩定幣監管框架正式生效及發牌程序啟動，這座國際金融中心正朝著建立全面加密資產監管體系邁出堅實一步。財經事務及庫務局局長許正宇在立法會財經事務委員會政策簡報會上明確表示，香港將繼續推動創新與改革，支持國家發展戰略，以鞏固其國際金融中心的地位。

根據最新進展，穩定幣發行人過渡期將於1月31日結束，首批穩定幣牌照預計將在2026年第一季發出。市場消息透露，目前已有36家公司提交了牌照申請，正積極爭取成為首批受監管的發行人，在全球金融舞台上搶佔先機。

從概念驗證到全面監管：香港的穩健之路

財政司司長陳茂波在2026年世界經濟論壇（達沃斯）的演講中，闡述了香港對於穩定幣採納的立場。他的發言重點不在於提出顛覆性的宏偉藍圖，而在於展示一種與國家監管框架一致、審慎而精準的推進策略。這標誌著香港的穩定幣發展，正從早期的試驗探索階段，過渡到建立制度化、標準化運作機制的關鍵時期，一切以金融穩定為首要考量。

分析指出，香港此次推動穩定幣立法與發牌，顯示穩定幣已不再僅僅是加密市場中的利基產品，而是逐漸演變為金融基礎設施的重要支柱。這類與儲備資產掛鉤、旨在維持價值穩定的加密貨幣，其應用價值日益獲得認可，在國際支付、代幣化資產結算及流動性管理等方面展現出廣泛潛力。然而，全球各地的監管取態各異，香港選擇了一條在鼓勵創新與嚴控風險之間尋求平衡的道路。

回顧發展歷程，市場熱情並非香港制定穩定幣政策的唯一驅動力。早在2024年中，香港金融管理局（金管局）便已啟動「穩定幣發行人沙盒」計劃，讓獲選參與者在嚴密的監管督導下，探索發行模型的各種細節。該計劃聚焦於技術與營運層面，包括儲備金管理、贖回流程、託管安排、治理系統以及反洗錢合規等核心環節，為今日的正式監管框架奠定了實務基礎。

構建未來金融：發牌制度與代幣化願景

香港推動加密貨幣採納，是其更大規模金融現代化藍圖的一部分，核心策略之一便是透過「代幣化」重塑金融體系。為支持這一願景，金管局於2025年11月啟動了「Ensemble項目」試驗，旨在與主要金融機構及資產管理公司合作，測試利用代幣化存款及數字資產進行真實價值交易。這項試驗是香港探索下一代金融市場基礎設施的重要嘗試。

與此同時，監管機構正就加強虛擬資產管理及相關諮詢服務的發牌規定徵詢市場意見，力求構建更健全的監管生態。然而，這條監管之路也伴隨著挑戰。香港證券及期貨專業總會便發出警告，指擬議中更嚴格的虛擬資產管理規例，可能會增加傳統資產管理公司進入加密領域的複雜性與合規成本，或對機構採納造成一定阻礙。

無論如何，香港穩定幣發牌制度的落地，已清晰勾勒出該地區將加密資產納入主流監管體系的決心。從沙盒測試到正式立法，從概念驗證到全面發牌，香港正試圖為快速演變的數字資產行業建立一套既保障投資者權益、維護金融穩定，又能促進負責任創新的監管範例。隨著首批牌照花落誰家即將揭曉，香港能否藉此鞏固其Web3樞紐的地位，並在全球數字金融競賽中脫穎而出，將成為未來一年市場關注的焦點。